Държавата избра заем пред облигации публикувано от Administrator на дата 07/10/2013 10:10ч.   279

1 бр.

Избран е методът, по който държавата ще набере нужните 700 млн. лв. за финансиране на дефицита и бюджетните плащания до края на годината. Това ще стане чрез заем, изтеглен по непознатата у нас схема Schuldschein. Тя се предлага основно от германски банки и се ползва за набиране на капитал както от частни корпорации, така и от общини и държави. Екипът, сформиран да организира процедурата по набиране на средствата, вече е разпратил покани до около 10 банки, които предлагат този инструмент за финансиране. Предварителните нагласи са до 20 октомври да бъде получен не само отговор на запитването за финансиране, но и евентуално да има резултат от двустранното договаряне. Като срок за пласиране в поканите към кандидатите е посочен края на годината, макар да е възможно операцията да приключи и през ноември.Специалисти от пазара коментират, че изборът на Schuldschein е възможно най-удачният вариант за момента. Чрез този инструмент набирането на средства става бързо, в рамките на часове. Това е стандартизиран продукт, отпускан чрез типизирани бланки, в които просто се вписват данните на страните по сделката и договорените параметри по нея. За разлика от този вид заем подготовката на облигационна емисия отнема между 3 и 6 месеца, през които се прави роуд шоу сред потенциалните инвеститори - време, с което България не разполага. Освен това тегленето на пари чрез Schuldschein е евтино, тъй като се пестят разходи за написването на проспект, от изготвянето на правен анализ и от таксата за рейтингова агенция, която да присъди кредитен рейтинг на издадената емисия ценни книжа. Освен това търсената сума е малка за облигационна емисия. Друга причина, поради която този вид теглене на заем се счита за разумен ход, е, че по този начин държавата прави добро планиране на появата си на международните облигационни пазари. Това със сигурност ще се наложи, тъй като през януари 2015 г. падежират глобалните облигации за 1.2 млрд. долара, за чието обслужване ще бъде нужен нов облигационен заем. Вече е почти сигурно, че такъв ще бъде изтеглен догодина, така че, посягайки към Schuldschein, на страната няма да й се наложи да излиза на пазарите два пъти в рамките на толкова кратък период от време.Вариант за набирането на ресурса е и издаването на самурайските облигации, коментират експерти. Инструментите се наричат така, защото се емитират на японския пазар и са валутирани в йени. В България обаче няма достатъчно специалисти, които да подготвят тегленето на пари по тази схема за толкова кратко време. Schuldschein също е непозната форма на поемане на дълг и тепърва ще трябва да се разписват оперативни правила и процедури за това как да се следи обслужването на този дълг от държавната администрация.
В Германия има 10 банки, които предлагат финансиране чрез избраната от България схема, и сред тях са Deutsche Bank и потребителски ориентираната Commerzbank. Не може да се каже обаче, че конкурсът между потенциалните кредитори е предрешен. Състезанието между тях ще се състои в това колко ниска такса за обслужване на заема ще поискат от държавата, като вероятно ще се дава тежест и на предишния опит в тази сфера. В офертите си банките най-вероятно няма да се ангажират с конкретна лихва на отпускания заем, тъй като обикновено те са посредник в сделката, а крайният кредитор са институционални инвеститори, които получават срещу отпуснатите средства ценни книжа от ранга на депозитарните разписки. Обикновено лихвата по заема се изчислява на база на лихвеният индекс Euribor, така че държавата не би могла да настоява за по-изгодния към момента Libor. Освен това валутата, в която се отпуска кредитът, е задължително в евро.
Друг критерий, който може да наклони везните в полза на някоя от банките (или синдикатът от банки), е възможността част от заема да бъде изтеглен за по-кратък период от време, като така длъжникът си прави диверсификация на плащанията в зависимост от календара на другите задължения. Според пазарните участници кредиторите ще проявят интерес към България, защото очакват, че след няколко години тя ще стане част от еврозоната. Когато това се случи, книжата, издадени по силата на Schuldschein договора, автоматично ще влязат в списъка на Европейската централна банка като допустимо обезпечение за операциите в евросистемата. Това е и причината, поради която се счита, че рискът България да не получи кредит след отправените запитвания е нищожен.

КОМЕНТАРИ напиши коментар

Няма въведени коментари.